沃什接任，寻求美联储降息的路径

特朗普希望美联储迅速降息，沃什接任以降低美债融资成本，寻求息并放弃高利率以抗击通胀的美联策略。

然而，储降沃什面临的沃什接任降息空间极其有限。在鲍威尔最近的寻求息一次FOMC会议上，12名委员会成员中仅有一人支持降息，美联该成员为特朗普的储降盟友米兰。

沃什接任后将面临内部意见的沃什接任分歧，难以通过基准利率直接行动，寻求息只能转向调整美联储的美联运作机制与通胀统计口径。

这一指标旨在去除物价急剧波动的储降影响，过滤地缘政治冲突、沃什接任关税等一次性冲击，寻求息专注于核心通胀趋势。美联

数据显示，这一方法明显降低了通胀读数。3月美国整体PCE为3.5%，核心PCE为3.2%，而截尾均值通胀仅为2.4%，接近美联储的2%目标。

其逻辑是去除价格波动较大的品类，从而平滑通胀数据表现。

虽然更换通胀统计口径似乎能够营造乐观的经济预期，为降息铺路，但这同时也可能存在数据美化的嫌疑，没能真实反映物价状况。

当前美国通胀上升的主要原因是美伊冲突导致能源价格上涨，而霍尔木兹海峡的航运受阻进一步加剧了通胀压力，并将能源成本传导至整个产业链。

本轮通胀可能是暂时性的，如果地缘局势缓和，物价有望迅速回落。

区分短期与持续性通胀是全球央行面临的挑战，但单纯去除异常值并不是最佳解决方案。

即便某些品类被排除在外，物价上涨的现实依旧存在。如果官方通胀数据与公众的实际感受存在严重偏差，统计方式的调整将毫无意义。

德国商业银行的分析师指出，沃什的政策立场非常明确：批判传统货币框架、将截尾均值通胀作为核心、看好AI提升生产率带来的通缩效应，并主张缩减资产负债表和减弱前瞻性指引，美联储很可能进入降息周期，政策独立性随之下降。

沃什对通胀前景持比多数FOMC委员更乐观的态度，认为AI技术加之特朗普的监管放松和税改政策将有效压制通胀。但他在委员会内难以形成共识，而特朗普的持续政治施压也将增加降息政策的实施难度。

历史经验显示，FOMC若无法达成统一，货币政策便容易受到政治干预。美联储长期难以抵御总统的压力，其独立性只能在短期内缓解。德银预测，美联储将在年内启动降息，全年预计降息三次。

美国联邦债务占GDP已超过100%，债务利息支出在财政预算中的比重不断上升。在高债务的环境下，以后几任美国总统将继续对美联储施加压力以维持低利率。

美联储的政策独立性将进入长期弱化的趋势。总体而言，沃什很难改变经济的大趋势，但可以通过重构通胀统计规则和内部运作机制，改变美联储的政策制定方式，依然遵循数据，以为降息提供数据支撑的依据和路径。