《华尔街日报》报道，海峡牌随着油价回落、油价运输伊朗运输恢复和产量上升，下跌迅速全球原油市场正迅速由紧张转向宽松，恢复但库存的增加恢复显著滞后，这种不平衡正在改变美伊博弈中的贬值力量对比。
美国副总统JD·万斯在采访中提到，海峡牌库存问题和谈判密切相关。油价运输伊朗他透露，下跌迅速美伊已签署谅解备忘录，恢复允许全球先“补充一些库存，增加然后再看看对方的贬值立场”，这暗示了伊朗在谈判中的海峡牌灵活空间。
在此背景下，油价运输伊朗库存重建的下跌迅速速度至关重要。然而，与运输与产量的迅速恢复相比，库存补充往往需要更长的时间。
根据经济合作与发展组织（OECD）的数据，其成员国在3月至5月期间库存减少了1.63亿桶，降至自1990年12月以来的最低水平。相比之下，谅解备忘录设定的解决包括伊朗核问题在内的关键议题的期限仅为60天，远低于库存恢复所需的时间。
供应回升与价格走低
当前市场的另一个显著变化是供给意外增加，而需求尚未同步扩展。摩根大通的全球大宗商品策略负责人娜塔莎·卡内娃指出：“石油供应的激增正面临一个当前需求并不强劲的市场。”
在价格方面，许多机构预测油价仍有下行空间。麦格理和花旗集团的分析师在上周预测，未来几个月油价可能从现在的每桶约70美元降至60美元。这一预期部分源于库存买盘尚未启动，战略储备管理者普遍需要时间才会入场。
摩根大通判断，经合组织国家可能在第四季度开始补充战略库存，而美国的补库节奏会更晚，预计到2027年才启动，初期每日补充约10万桶，随后在当年下半年逐步提升至17万桶/日。
霍尔木兹海峡恢复与产油国增产
供应改善的关键在于运输和产量的恢复。霍尔木兹海峡目前每日通行的油轮数量在30至60艘之间，虽然仍低于冲突前水平，但足以缓解市场压力。
船舶追踪机构Vortexa统计，6月原油外运总量达到约1.4亿桶，日均470万桶，显著高于5月的日均200万桶；进入7月初，该流量已恢复至战前水平的40%左右。
与此同时，OPEC+在上周决定8月日产量增加18.8万桶，这是连续第五个月的增产，但在运输恢复与海湾国家复产的背景下，此次增产的象征意义不再显著。
部分产油国的恢复速度尤其迅速。阿联酋在5月退出OPEC后，通过新的管道和提升海运出口，成为区域内恢复最快的出口国之一。科威特的装船量也快速回升，其上周出口已达每日约160万桶，尽管冲突前的水平约为240万桶。沙特则维持波斯湾的出口，同时通过红海输送原油。
市场从接近严重供应冲击迅速转向供给充裕，这一变化在霍尔木兹海峡关闭四个月之际，显得尤其讽刺。
库存恢复滞后与不确定性
尽管供给宽松与价格走低通常会推动库存补充，但这一过程显著滞后。美国能源信息署数据显示，截至6月26日当周，美国战略石油储备降至1983年以来的最低水平。
伦敦研究机构凯投宏观的经济学家哈马德·侯赛因估算，即使以每日20万桶的速度补充SPR，也需要15至18个月才能恢复至冲突前水平，这已属于较快的情形。
历史经验显示，补库过程是缓慢的。2022年乌克兰战争引发油价冲击后，美国直到2023年年中才开始补充储备，此后以每日约7.5万桶的速度持续30个月，直到与伊朗冲突爆发时，储备仍显著低于2022年前水平。
睿咨得能源的分析师拉胡尔·乔杜里指出：“华盛顿在上一个释放周期后并未重建SPR，鉴于目前重点在于压低油价，美国几乎没有动力积极补充原油。”
对当前相对平静的局面，市场仍存在分歧。Sparta Commodities的分析师尼尔·克罗斯比表示，油价走势表明市场认为“敌对行动已基本结束”，但他同时指出：“我和许多人怀疑这种结果的真实性及持久性。”在新的冲突信号出现之前，市场难以对此做出反向押注。