官网APP获悉，投保尽管华尔街普遍预计油价将维持在100美元/桶以上，油价异现易员已开原油库存持续下降且霍尔木兹海峡几乎全面封锁，高企部分交易员开始购买期权，背后崩盘以应对美伊局势可能突然升级的象期风险。

在美伊和谈未能取得实质性进展后，权交多家银行，投保包括花旗和摩根士丹利，油价异现易员已开原油已上调油价预测，高企以反映霍尔木兹海峡更长时间封锁的背后崩盘影响。同时，象期高盛预计4月全球石油日产量将减少约1450万桶。权交

然而，投保当前原油期权市场的油价异现易员已开原油看涨情绪降至两个月来最低，看跌期权的高企交易量显著增加，这种操作通常用于对冲市场下跌风险。自4月中旬双方达成脆弱停火协议以来，布伦特原油的看跌期权成交量已超过看涨期权，而此前的交易主要押注油价上涨。

那些在特朗普主导的市场环境中成长的交易员已意识到不可忽视的尾部风险。在诸多矛盾信息的影响下，价格的剧烈波动正逐渐转向温和上涨，交易员对冲油价上涨的紧迫性不再。

CIBC Private Wealth Group的高级能源交易员Rebecca Babin表示：“在过去几天，看跌期权的活跃度明显上升，其中看跌期权价差成为表达对原油下行观点的常用工具。市场参与者开始关注霍尔木兹海峡物流逐步恢复，仓位布局趋向更平衡的基本面展望。”

近年来，期权市场一直是交易员对中东地缘政治不确定性加剧的主要投资工具，这一趋势始于2023年10月哈马斯对以色列的袭击。今年2月，当美以首次对伊朗采取打击时，看涨期权的权利金达到历史新高，多个波动率指标触及疫情以来的高点。

阿联酋意外决定退出欧佩克也引发市场担忧：一旦冲突结束，可能会有更多的供应涌入市场，且未来该产油国组织更难维持减产纪律。

Muriel Siebert & Co.的首席投资官Mark Malek表示，考虑到阿联酋作为“自由身”可能带来的供应激增，以及其他海湾国家增产的可能性，交易员对冲油价下行风险的需求是合情合理的。“当霍尔木兹海峡真正重新开放时，市场可能面临价格的大幅重估——尽管当前进行对冲的成本较高，”他补充道。

根据Rystad Energy的数据，阿联酋的日产能约为480万桶，且具备显著的增产能力。专家表示，虽然短期内因冲突供应仍受限制，但从长远来看，这一决定可能导致油价下跌并加剧市场波动。

汇编数据显示，周一市场上交易的布伦特原油看跌期权价差覆盖量至少达到3500万桶，到期时间从7月到12月不等。今年年初市场交易重心曾普遍押注油价上涨，但自4月中旬以来，布伦特原油看跌期权的成交量持续超过看涨期权。

需要注意的是，期权市场的看涨倾斜程度依然处于仅在极端压力时期才会出现的水平。布伦特原油看涨期权的权利金甚至延续至一年后到期的合约，这显示交易员对市场迅速恢复正常的信心不足。

这些看跌押注的增多与实物市场日益紧张的格局形成鲜明对比——实物原油的成交价格远高于期货价格。供应短缺的国家正在转向美国原油以填补缺口，推动美国原油和成品油出口创下历史新高。

自4月初双方同意停火后，部分紧张局势有所缓解，且停火协议维持至今，尽管美伊间的航运封锁已使霍尔木兹海峡每日通行量降至接近零。一些交易员认为，双方都不愿意重启冲突，显示他们确实有降级冲突的意愿。

CIBC的Babin表示，期权市场的这一转变“表明市场认为最恐慌的阶段已经过去，仓位布局越来越指向最终将达成的外交解决方案——尽管短期内库存下降和价格飙升仍在持续——市场将恢复更平衡的供需状态和更低的价格水平。”