SpaceX与OpenAI即将上市：华尔街率先调整仓位

随着SpaceX和OpenAI等重大IPO日益临近，即将街率美国的上市大型共同基金和被动指数基金开始提前进行仓位调整。一些基金提高了现金比例，先调并考虑减少对现有大型科技股的整仓持有，以为新进入的即将街率成分股腾出空间。

高盛全球银行与市场部FICC及股票业务董事总经理约翰·弗拉德（John Flood）指出，上市过去几十年间，先调美国市场四次重大IPO前，整仓股票型共同基金均曾增加现金储备。即将街率他提到，上市市场正在重新评估这些大型IPO对指数体系及资金流向的先调潜在影响。

目前，整仓纳斯达克100指数(NDX)、即将街率标普500指数(SPX)以及富时罗素等指数编制机构正在迅速更新规则，上市以加快新上市超大市值公司的先调纳入。这意味着，诸如SpaceX、OpenAI和Anthropic等估值达到万亿美元的新股份，可能在上市后迅速进入主要基准指数。

除SpaceX外，OpenAI和Anthropic也在推进各自的IPO计划。OpenAI的估值或超过1万亿美元，而Anthropic的最新融资估值也接近此水平。

近期，富时罗素调整了其规则。根据新规定，只要新上市公司的公开流通市值超过设定门槛，其股票即可在上市交易5天后纳入罗素指数体系，之前则需等待年度审核。

这一调整被认为是为SpaceX量身打造的，市场预期SpaceX的上市估值在1.5万亿至1.75万亿美元之间。若按此估值，SpaceX上市后将直接成为美国市值最高的公司之一。

纳斯达克今年3月也公布了快速纳入新上市公司的机制，标普道琼斯指数公司则在4月表示正在就类似方案进行咨询。

标普道琼斯甚至在咨询文件中警告称，若持续维持现有规则，可能会“影响指数作为基准的整体有效性”。也就是说，如果这些超大型IPO长时间无法进入指数，其代表性可能有所下降。

富时罗素美洲区股票及多资产指数主管阿恩·诺阿克（Arne Noack）表示，快速纳入大型新股有利于指数及时反映市场变动，同时保持所需的治理和投资标准。

一旦被纳入指数，被动基金就必须买入相应股票。对于SpaceX这类超级IPO而言，这意味着被动基金可能成为最大的、最稳定的需求来源之一。

德意志银行的分析师指出，目前市场资金仍然充裕，特别是在疫情期间家庭积累的现金，继续支撑投资者的风险偏好。

分析师表示：“市场在资金容量和投资股票的意愿方面依然强劲。”

不过，机构也强调，即使当前预计规模最大的IPO，其融资规模相对整个美股市场仍然很小。德意志银行测算表明，即便是最大规模的IPO，其融资额也仅略高于标普500总市值的0.1%。

高盛的弗拉德则表示，超级IPO在进入指数之初，其权重通常较低，但随着流通股比例的增加，其在指数中的影响力将不断提升。

这对公司高管和早期投资者来说同样重要。更强的流动性将有助于降低IPO锁定期结束后内部人员集中减持造成的冲击。通常情况下，IPO锁定期为上市后90至180天。

尽管指数编制机构在积极适应新环境，市场也开始讨论被动基金是否会因此承受过高风险。

由于IPO股票通常波动性大，且像SpaceX这样的企业被给予高估值，一些市场人士担心，被动基金在初始阶段可能面临高位接盘的风险。

Mergermarket全球ECM主管塞缪尔·克尔（Samuel Kerr）表示：“鉴于IPO投资本身的高风险，以及SpaceX这类超大市值IPO的高溢价估值，人们有理由质疑被动基金是否应该被迫成为这些股票的买家。”