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【现货升水回落，现货需求需求骤降盖过霍尔木兹缺口影响】

⑴ 现货原油升水已从伊朗战争期间的升水历史高位回落。交易员和分析师指出，回落霍炼油厂正在消耗库存并减少加工量以应对中东供应中断。骤降花旗分析师估计，盖过自2月28日霍尔木兹海峡几乎完全关闭以来，木兹全球市场已损失5亿桶原油及成品油产量。缺口尽管曾因恐慌性抢购使价格飙升，影响但高油价反而削弱了消费者和炼油厂的现货需求需求。

⑵ 随着炼油厂选择减产并恢复使用之前受制裁的升水原油，中国主要油企如中石化、回落霍中石油和中海油正调动商业储备并在现货市场销售原油。骤降Kpler分析师指出，盖过亚洲需求开始减弱，木兹炼厂降负荷使市场从恐慌性购买转向更加谨慎的缺口采购，俄罗斯原油在增量需求中占据主导位置。

⑶ 摩根士丹利估计，二季度需求损失量高达每日430万桶，预计将导致2026年全年石油消费减少每日80万桶，这是自疫情以来的首次下滑。在需求骤降的影响下，现货升水普遍走弱。北海南部埃科菲斯克原油对即期布伦特的升水已降至每桶10美元以下，较两周前减少一半。非洲福尔卡多斯等品级的升水从4月中旬的每桶10美元以上降至7.75美元。

⑷ 尽管战略储备释放和库存消耗提供了一定缓冲，但远不足以弥补中东每日1500万桶的供应损失。Sparta Commodities高级分析师表示，市场缺油的基本面仍然存在，升水将高于危机前水平，但不会再次出现此前恐慌性的历史高位。供应危机与需求崩溃之间的博弈，正在重新定义原油市场的定价逻辑。