本周，位置感部分科技板块调整，渗透引发了市场对当前AI行情位置和持续时间的率把关注。我们提供一个重要观察点，握行即AI渗透率，关键这一指标有助于把握行情的指标“位置感”。详见报告：
一、位置感AI渗透率：把握行情“位置感”的渗透关键指标
渗透率是判断产业生命周期的核心指标，有助于把握产业行情的率把节奏和空间。渗透率快速提升的握行阶段通常是行情最为活跃、想象空间最大的关键时期；而当渗透率接近饱和并且提升速度减缓时，意味着行业已进入成熟期，指标行情可能接近顶部。位置感
我们对当前AI渗透率与互联网及A股历轮主线渗透率进行了比较，渗透得出结论：在当前大周期内，率把AI渗透率仍在提升中，尚未达到快速提升阶段的终点。与以往的A股主线相比，本轮AI渗透率依然有提高的空间。
目前，美国个人生成式AI的普及率仅为1998年互联网普及率的水平。根据世界银行的数据，1998年美国互联网个人普及率为30.1%。截至2026年初，斯坦福大学人工智能研究所的报告显示，美国全民生成式AI整体普及率为28.3%，接近1998年互联网普及率，但尚未完成提升的最快阶段。因此，本轮AI大周期距离结束仍有一段距离。
根据公司研报，涉及“互联网+”、“新能源+”或“AI+”相关业务的公司占比反映了产业趋势的渗透率。与2015年的“互联网+”和2022年的“新能源+”相比，本轮AI+的渗透率仍有提升空间：
整体来看，A股AI+渗透率已从2024年的9%提升至当前的21%，但仍低于2022年新能源+的26%和2015年互联网+的30%。
从行业来看，AI对许多传统行业的赋能仍处于早期阶段。在传媒、计算机、电子、汽车等行业的渗透率已超过互联网时期，但对多数传统行业的渗透率依然较低。
本轮AI行情的特别之处在于它是全球共同参与的技术革命，底层驱动力是算力需求的显著增长，A股历史上尚未见过如此强度的主线。因此，理解本轮行情的发展节奏需具备全球视野。与科网行情对比后，我们发现当前美股AI行情接近1998年6月的位置：
一方面，我们比较了2022年底ChatGPT发布后与1994年底Netscape发布后的纳指走势，本轮AI行情与科网泡沫在涨幅、斜率和节奏上高度相似。当前AI行情处于1998年6月的进展66%，空间上完成了1/5的涨幅。
另一方面，截至2026年5月22日，美股科技板块PE_TTM为35.9x，处于过去十年69.7%的分位，而前瞻PE为24.2x，处于57.1%的分位。科网泡沫时期，美国科技股PE_TTM最高可超75x，前瞻市盈率高达45.5x。因此，当前科技股的动态和前瞻市盈率均远低于2000年水平，大致对应1998年5-6月。
综上所述，从渗透率、行情进展及估值对比来看，本轮全球共振的AI超级周期仍在推进中。
二、6-7月依然是科技产业景气和技术密集催化的窗口
短期内，部分科技板块的调整和低位顺周期板块的接力，引发市场对AI主线行情持续性的担忧。然而，我们认为，近期的调整主要是市场对拥挤度的担忧，而景气和产业趋势才是决定行情持续性的关键因素。
展望未来，经历当前的调整后，多数科技细分领域的拥挤度压力有所缓解。同时，6-7月将是科技产业景气和技术迅速发展的窗口期：
首先，6月将是多个科技行业重要会议和进展集中落地的时刻，包括英伟达的GTC大会、COMPUTEX大会、微软build开发者大会及苹果WWDC大会。此外，重点优化的DeepSeek V4.1预计将在6月发布，将对算力链、大模型和消费电子等领域产生重要影响。
其次，AI算力需求是推动AI行情的核心动力，6月将进入全球算力需求是否持续验证和上修的关键期。光通信龙头Credo与Ciena、AI基础设施核心博通将于下周披露业绩，市场将借此验证AI需求的持续性。此外，7月将迎来一波争相发布的科技公司业绩，能够增加市场对于景气度的共识。
因此，随着6-7月重要会议和产业进展的集中落地，科技领域仍将是全球关注的焦点。
三、配置上，三条应对思路
在AI行情景气共识增强、拥挤度和流动性压力可控的背景下，我们建议在应对策略上保持集中，继续坚持景气确定性的方向，并围绕主线内部进行布局，而不是选择降低仓位。
建议采取三条策略：
1）关注AI业务内部景气最具确定性的领域；
2）关注主线的轮动扩散，挖掘细分机会；
3）AI之外，关注出海链及新能源、高端制造等方向。
具体的核心观点包括：
1、对代表“光”的北美算力链应提高重视，前瞻性地看待其机会；
2、对国产半导体产业链短期关注拥挤度，长期则关注其较强的景气边际变化；
3、提升对AIDC基础设施（如电力电网、光纤光缆）的重视；
4、关注当前扩散共识不高的下游软件应用领域；
5、对于低位出口链和高端制造，也需要提高关注度。
本文来源微信公众号“XYSTRATEGY”，作者兴证策略团队，官网编辑：陈秋达