高盛指出，高盛DeepSeek V4的对的影主要意义在于以更低的成本支持更复杂的智能体应用发展，从而为AI应用的中国规模化创造新机遇。4月24日，高盛高盛的对的影Ronald Keung团队发布了报告，强调V4模型维持了DeepSeek在效率优先及开源方面的中国策略。

在技术层面，高盛V4通过架构升级显著降低了长上下文窗口的对的影成本，并明确选择了华为的中国国产芯片。在市场层面，高盛该发布加剧了中国AI模型的对的影竞争，编程能力、中国任务完成率和多模态性将是高盛未来竞争中的核心分水岭。

高盛继续看好云计算和数据中心板块，对的影认为算力成本的中国持续提升将加快AI的应用普及，企业AI代理和消费级AI助手的双重驱动将进一步增强云服务的定价能力。

V4架构升级带来超长上下文支持

DeepSeek V4发布了Pro和Flash两个版本。Pro版本作为旗舰型模型，参数量达到1.6万亿（可激活参数490亿）；而Flash版本则更轻便，参数量为2840亿（可激活参数130亿）。这两个模型均支持100万词元的超长上下文窗口，与美国先进模型处于同一水平，但所需内存和KV缓存显著减少。

高盛报告显示，V4 Pro在100万上下文场景中的推理所需浮点运算量（FLOPs）仅为DeepSeek V3.2的27%，KV缓存占用降至10%；而V4 Flash则进一步降低，FLOPs仅为10%，KV缓存压缩至7%。这一效率提升得益于三项关键的架构创新：

1. 引入混合注意力机制，V4结合了压缩稀疏注意力（CSA）和重度压缩注意力（HCA），配合使用显著减少长输入的临时内存需求。

2. 训练稳定性方面，V4采用mHC机制以及Muon训练优化器，以改善训练过程的收敛性。

3. 其效率提升更适用于需要处理大量上下文的长周期代理任务。

值得关注的是，DeepSeek目前专注于基础文本模型，而阿里巴巴、字节跳动和MiniMax等公司则更倾向于多模态和全模态的开发方向，显示出不同的AGI探索路径。

国产芯片的推动与降价前景

DeepSeek V4发布的另一重要信号是与华为昇腾950超级节点的量产合作。预计随着华为Ascend 950的批量供应，V4 Pro版本的API定价将显著下降，高盛指出，这将进一步增强DeepSeek的成本竞争力，促进更广泛的应用落地。

显然，在芯片紧缩的环境下，中国AI模型向国产算力转变的趋势得到了明确支持。当前，V4 Pro在主流API平台的定价已具竞争力，预计随着国内算力供应的扩大，价格优势将在2026年下半年进一步增强。

国内AI模型竞争进入差异化阶段

DeepSeek V4的开源发布迅速引发中国AI模型的密集跟进。高盛梳理称，近期发布新模型的公司包括Kimi K2.6、阿里巴巴Qwen3.6-Max、腾讯Hy3预览版和小米V2.5，预计还有MiniMax M3/Hailuo即将推出。

高盛指出，未来模型定价权的关键差异化因素将集中在编程/任务完成率和多模态能力两个方面。智谱的GLM模型在代码能力方面表现突出，而字节跳动、阿里巴巴和MiniMax在多模态能力上投入较大。

并且，根据高盛的预测，独立AI玩家如MiniMax即使在基础文本API价格极低的情况下，仍能保持40%的毛利率，而主流互联网公司则因核心业务现金流充足，适合在AI基础设施和云服务上持续布局。

值得注意的是，有消息称腾讯和阿里巴巴正在洽谈以超过200亿美元的估值投资DeepSeek，而智谱和MiniMax的市值分别约为530亿美元和310亿美元，这反映出市场对顶尖AI能力的争夺。

云计算与数据中心的优先赛道逻辑

高盛继续看好云计算和数据中心作为中国互联网的首选子赛道，理由包括AI词元Token需求的增长将推动云服务采购；企业客户与AI代理的增长将改善云/Token定价能力；消费级AI助手的普及也将带来新增需求。

目前，阿里巴巴在To-B市场中以最大外部AI云营收领先；而在To-C市场，字节跳动是日均Token使用量最多的平台，中国AIGC应用的DAU整体增长在2026年3月环比增速达36%。

高盛持续推荐万国数据、世纪互联、阿里巴巴和金山云作为投资核心，认为这四家是把握中国AI基础设施扩张的关键选择。同时，第二梯队包括电商和出行领域，第三梯队则是AI模型相关股票，第四梯队为游戏和娱乐行业。

本文来源“华尔街见闻”，作者鲍奕龙，官网编辑：王秋佳。