根据招商证券的显示研究报告，4月全国制造业PMI略微下降，企业主要受到新订单的备货影响，但原材料库存的增温招商证券中东政策增加为其提供了支撑。供给相对需求增强，关注外需显著强于内需，局势及扩原材料库存增长速度快于成品库存，内需利润向上游行业倾斜。显示
招商证券的企业关键信息如下：
事件
4月制造业PMI为50.3%，较3月下降0.1个百分点。备货服务业PMI为49.6%，增温招商证券中东政策下滑0.6个百分点；建筑业PMI降至48.0%，关注下降1.3个百分点。局势及扩
核心观点
第一，内需新出口订单表现优于季节性水平。显示
尽管中东局势对全球供应链造成一定干扰，我国稳固的产业与供应链为出口提供了保障，同时，国外经济体的囤货需求上升，推动新出口订单走强。然而，同期新订单指数的回落显示出外需仍明显强于内需，意味着国内需求复苏尚需进一步提升，需关注内需扩张政策的实施。
第二，原材料库存指数达到2023年3月以来的最高点。
在高原材料购进价格的背景下，部分企业可能存在预防性备货。需持续关注中东局势变化对我国市场价格和相关产业的影响。
第三，利润分配继续向产业链上游倾斜。
企业生产预期持续改善，这与当前库存和生产表现相符。未来需跟踪内外需修复的持续性及其边际变化。
新订单线上回落，生产继续改善
从需求端来看，4月海外需求良好，新出口订单指数为50.3%，较上月上升1.2个百分点，重新进入扩张区间，新订单线略有下降，但表现依然超过季节性水平。从生产端来看，制造业生产指数在4月上升至51.5%，较3月增加0.1个百分点，装备制造业和高技术制造业继续扩张。
原材料和产品价格双双略降，库存上升
中东局势的不确定性仍在，4月原材料购进价格指数为63.7%，虽小幅下降0.2个百分点，但仍然处于高位；出厂价格指数为55.1%，下降0.3个百分点，仍高于55%。企业预期依然乐观，原材料库存上升，生产经营活动预期指数为54.5%，上升1.1个百分点，原材料库存指数为49.3%，上升1.6个百分点。
建筑业PMI出现下行
4月建筑业商务活动指数降至48%，较上月下降1.3个百分点，未能延续上月的回升趋势。基础建设仍在扩张，土木工程的商务活动指数保持在52%以上。建筑业新订单指数低于荣枯线，说明投资需求尚待增强。4月建筑业业务活动预期指数为50.5%，与上月持平。
服务业PMI降至临界点以下
4月服务业商务活动指数为49.6%，比上月低0.6个百分点。铁路运输、邮政等行业指数在55.0%以上，显示出较高的活跃度；而批发、零售和居民服务等行业指数低于临界点，市场活跃度偏弱。不过，服务业的业务活动预期指数为55.4%，上升0.6个百分点，回升至55.0%以上的高景气区间。
风险提示：
内需恢复速度低于预期；国内政策变动；国际贸易环境变化。