根据中国银河证券的中国证券研究报告，华为发布的银河韬(τ)定律预示着国产算力有可能突破当前瓶颈。同时，软硬运营商推出的延颈token套餐将促进人工智能的商业化，从而推动全民普及。续分5月份人工智能板块内部结构分化严重，化国并展现出明显的产算上下游差异。上游基础设施产业链依然表现出较强的望突确定性趋势，而软件应用端的破瓶公司基本面则显得疲软。短期内，中国证券结构分化趋势仍将延续，银河建议关注上游算力基础设施，软硬尤其是延颈国产算力产业链，同时积极寻求应用端的续分投资机会。
中国银河证券的化国主要观点如下：
5月人工智能板块小幅下跌，软硬件维持分化状态。
人工智能板块指数（884201.WI）5月的跌幅为-4.07%，而上证综指跌幅为-1.06%，沪深300涨幅为1.76%，创业板指数涨幅为9.81%。报告显示，人工智能板块内部的分化现象仍然明显，其中光模块、半导体设备、设计和封测等硬件公司表现强劲，推动创业板指数创出新高。相对而言，软件应用端的公司基本面仍处于底部，表现乏力。短期内，结构分化趋势将持续，建议投资者关注上游优质算力基础设施，特别是国产算力产业链，同时挖掘应用端的底部布局机会。
华为发布韬(τ)定律，国产算力有望突破瓶颈。
在5月25日的2026国际电路与系统研讨会上，华为正式提出韬(τ)定律，这是中国在全球半导体领域首个产业发展指导原则。韬定律提出用时间缩微代替几何缩微，通过逻辑折叠等创新技术，降低时间常数τ，实现信号传播延迟的压缩并提高晶体管密度。华为在过去六年内已成功设计并量产381款芯片，计划在今年秋季发布新的麒麟手机芯片，全面采用逻辑折叠技术，显著提升性能。此定律与摩尔定律不同，强调以时间为优化目标，或将推动国产算力产业链迎来转折点。
运营商推出token套餐，推动AI商业化开启全民普及时代。
5月14日，中国电信首家推出试用token套餐，针对个人和开发者提供多档选择，最低价格为每月9.9元可使用1000万个词元。随之，中国移动和中国联通等公司也推出了相应的token套餐。报告指出，随着人工智能技术的不断进步，大模型和智能体等应用迎来快速增长。根据国家数据局的数据显示，2026年3月，我国日均token调用量已突破140万亿，增长超过千倍。运营商利用算力网络和海量客户资源推出token套餐，将有助于推动传统运营商商业模式的探索，同时开启AI应用的全民普及，挖掘新的增长空间。
风险提示：技术迭代未达预期的风险；科技巨头间竞争加剧的风险；法律监管的风险；供应链风险；下游需求未达预期的风险。