金价创43年最大单周跌幅，三大因素共同施压

2026年3月第三周，创年尽管中东冲突激烈、单周跌幅大因油价飙升及全球股市大跌，素共黄金却意外大幅下挫。同施COMEX黄金期货单周跌超11%，创年报约4505美元/盎司，单周跌幅大因为1983年以来最大单周跌幅。素共中国沪金主力合约也于3月19日跌4.99%，同施回吐年内涨幅几乎全部。创年

本轮跌势始于1月底黄金触及5589美元/盎司高位，单周跌幅大因至今伦敦金已累计下跌超18%。素共传统“乱世买黄金”的同施投资逻辑受到了严峻考验。

油价上涨推动加息预期：自3月初美伊冲突爆发，创年WTI及布伦特油价上涨40%-50%，单周跌幅大因迪拜原油大涨134%，素共刺激全球通胀预期升温，市场将加息作为对策。尽管美联储3月维持利率，但鹰派信号明显，年内降息已被排除，甚至有约10%的加息预期。加息提升黄金持有成本，令金价承压。

高位获利回吐：冲突的早期迹象已被市场预见，黄金价格自年初已上涨逾10%。冲突正式爆发后，投机资金开始快速平仓，COMEX非商业净多头处于高位，卖压骤增。

流动性紧张促使抛售：全球股市尤其韩国市场大幅下挫，引发保证金补仓压力。投资者被迫变现黄金资产补充流动性，黄金ETF连续三周净流出，持仓减少60吨，抹平全年净流入。

历史经验显示，重大危机时黄金也会被抛售，因投资者更青睐美元现金。如2008年雷曼危机及2020年疫情初期均出现类似情况。此次美伊冲突期间，美元指数上涨2.57%，黄金下跌7.1%，两者呈明显负相关。

此外，黄金市场定价机制已发生变化。2022年以来，全球央行年均购金量超1000吨，占黄金需求比例超过20%，形成价格底部，但也吸引大量投机资金推动金价高波动，导致价格受情绪影响显著，波动加剧。

尽管金价自高点回落超18%，但2026年以来仍上涨约8%，且技术指标显示超卖，有反弹条件。华尔街多家投行维持或上调年末金价预期，目标普遍在5400至7200美元区间。

从长远来看，结构性支撑依然存在。非美央行增持黄金空间大，全球财政赤字与美国国债规模居高不下，美元信用面临压力。这些有利条件不会因短期波动而改变。

美伊冲突走势：若冲突迅速缓和，油价回落，金价有望企稳。若冲突持续且扩散，金价仍将承压。

美联储政策：未来官员言论将影响市场预期。若降息预期恢复，金价将获支撑；若鹰派强化，调整可能加剧。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，过去三年黄金收益远超历史均值，当前更可能是牛市过程中的深度回调，而非终结。若全球风险转向经济滞胀、联储放松，金价或获得更大支撑。

不过黄金矿业股面临更严峻挑战。纽约黄金矿业指数单周跌逾10%，能源和成本上升挤压利润，未来盈利压力显著增加。

此次金价43年来最大单周跌幅令人震惊，但历史表明，黄金超级周期中的深度回调通常是良好买入机会。关键在于辨别当前是牛市回调还是趋势逆转。