根据官网APP的海通最新消息，海通国际发表研报指出，国际个新8月市场的布局转势意味着秋季行情已见快速反弹。展望未来，秋季战略上看多，行情但战术上需谨慎，拥抱避免在高点追涨，逻辑两8月更应注重布局，主线寻找新的海通逻辑和主线。当前，国际个新中美股市的布局新机会在于资金从前期拥挤的旧逻辑向新基本面逻辑的转移，特别是秋季港股配置的吸引力提升，已率先见底。行情价值投资者可趁市场波动逆势布局，拥抱而无需担心短期踏空，逻辑两更不应在快速反弹后追高。
寻找相对收益的关键在于不拥挤的领域，关注“被人工智能赋能、后续能够超预期的新需求”，而非简单重回上半年拥挤的科技硬件逻辑。秋季行情将成为AI牛市的扩散，围绕以应用为主导的AI新逻辑展开结构性行情：一是着重于“分化”的TMT行情，1）从主题投资转向业绩验证，2）AI产业逻辑侧重AI应用，而非基础设施。二是“AI+”主线向“非AI科技”扩散，非AI科技行业不断被价值重估。
海通国际主要观点如下：
上周科技股反弹，半导体轮动至存储等前期超跌方向。标普500再次创历史新高，韩国KOSPI也结束连续七周下跌，全年大涨11.5%。从盈利与估值看，标普500上涨主要受前瞻盈利上修驱动，估值保持平稳。业绩及订单继续印证AI算力的需求，算力租赁公司表现强劲，云算力合同、光通信需求以及电力设备订单显示出AI算力需求的强烈支撑。
行情展望：秋季行情将由跌深反弹转向震荡分化，建立新逻辑和主线
首先，美债长期利率的高企对全球主要股市，特别是成长股的行情形成负面冲击。与7月不同的是，当前市场面临震荡，未来秋季行情将确认反转趋势。
美债10年期收益率已突破近三年高位，未来数周有可能接近4.8%-4.9%以至触及5%。前期的美债长端利率上行及地缘政治风险可能引发全球流动性冲击。7月底以来，全球主要股市经历了快速反弹，但高企的长期利率将对估值造成压力。美国7月CPI同比回落至3.4%，核心CPI降至2.5%；PPI持平，低于预期，零售销售环比下降0.6%。当前市场对美联储年内加息的概率已降至68%。
海通国际预计，下半年美债长端利率将先上升后回落，对全球股市影响为先抑后扬。关注的三个变量为：1）美伊冲突；2）Jackson Hole会议上美联储主席的政策信号；3）日本央行可能的加息及干预日元汇率情况。近期，市场对日本央行9月加息预期升温，已接近80%，并可能加快步伐，有助于缓解日元贬值压力。然而，日债收益率上升及日元潜在升值将对日本出口股形成压制。
其次，真正决定秋季行情走向的在于是否确认新的基本面逻辑和主线。自7月底以来，全球主要股市的反弹尚未确认新逻辑与主线，热点散乱，行情更像是针对大跌后的技术修复。
在2季度极度拥挤的交易环境下，若AI科技牛市得以延续，将需要建立新的可持续增长的逻辑，新的投资主线也随之出现。我们认为大概率科技牛市将顺应AI产业的新阶段，AI应用将规模化扩散，带来“AI+”在各行业的赋能。
AI牛市的下半场逻辑将由硬件主导转变为AI应用主导，行情机会将由极度聚焦的“光”和“存储”转向扩圈。当前已经出现积极信号，比如Coding等场景验证AI对效率提升的推动。同时，随着中国开源大模型能力提升，AI工具的普及门槛也在降低，为AI的广泛扩散创造条件。
在未来一年到一年半，AI牛市将进入“人工智能+”新阶段，主线将逐步由硬件转向AI应用及其与各行业的融合。
投资策略：布局秋季行情，抓住新逻辑和两大主线
8月行情转势，秋季行情经历了快速的反弹，未来应继续看多，但在策略上更应谨慎。在分歧中寻找新逻辑，在分化中精选主线。关注中美股市的新主线，以及港股的配置吸引力，价值投资者可在市场波动中布局，避免追高。
寻求相对收益的关键在于找寻不拥挤的领域，尤其是“人工智能赋能、后续能够超预期的新需求”。秋季将是AI牛市的扩散，拥抱以应用为主导的AI新逻辑，沿两条新主线展开结构性行情：
一是TMT聚焦“分化”，从主题投资向业绩验证转变。资金将逐渐向具备核心竞争力的AI硬件龙头集中，抛弃缺乏基本面支撑的题材股。二是“AI+”主线向“非AI科技”扩散，非AI科技的优质资产将在AI赋能下实现价值重估。
长远来看，中国股市的投资框架应关注两大趋势：全球秩序重构和AI科技革命，围绕“十四五”规划和新质生产力寻找资源集中的领域。真正值得布局的是那些在AI赋能下能实现收入和盈利增长的领域。