霍尔木兹海峡重开后，霍尔海峡航运全球原油市场经历了快速的木兹供需逆转。本周，重开布伦特原油基准价格跌破每桶75美元，原油这是激增接受自伊朗战争爆发以来的首次触及。市场从数月前的特朗紧张状态迅速转向供应过剩。

与此同时，普明央视新闻报道，确表美国总统特朗普在6月24日表示，任何如果美伊协议中包括航运或海事活动的费用任何费用，这将是霍尔海峡航运“不可接受的”，这是木兹他对此问题的最明确表态。

供给增加：从紧张到过剩

在美伊冲突期间，重开霍尔木兹海峡几乎处于封锁状态。原油然而，激增接受据彭博社报道，即使在正式达成协议前，大量原油已流入市场——阿联酋和科威特的油轮通过“暗船”方式穿越海峡，国际能源署（IEA）估计，阿联酋的石油出口在协议签署前的6月初已恢复至战前水平的近85%。

协议签署后，困积的原油加速释放，伊朗在美国发放60天销售许可证之前已向亚洲运出3000万桶原油，沙特的油轮巨头也开始将积压的油轮驶出海峡。阿联酋近几周通过招标出售了约6000万桶波斯湾原油，进一步压低了中东油价。

供给的激增正在寻找新的目标市场。预计至少六艘超级油轮——载有来自阿联酋和阿曼的1200万桶原油——将于下月抵达欧洲，原本这些货物应流向亚洲。尼日利亚的Dangote炼油厂也首次购买阿联酋原油，显示出供给扩张正在开拓新市场。

油价信号：市场转向看跌

价格信号清晰地显示供应过剩。

自本月中旬起，中东原油已转入期货升水结构（contango），即近月价格低于远月价格，这是市场对当前供应充足的经典判断信号。全球布伦特基准价格也出现类似转变。

高盛全球大宗商品研究联席主管表示，由于亚洲对中东原油的需求疲软，现购油价反而低于未来购买价格。重开进展顺利，因此市场表现出看跌情绪。

安哥拉原油的跌幅尤为显著，这种通常被中国大量采购的中密度原油，其折价幅度创下逾十年最大，一度较全球布伦特基准低近10美元/桶。分析师指出，亚洲炼油厂的供应已充足至8月，霍尔木兹海峡的新出油只会加剧库存过剩。

回顾今年4月，全球最重要的实物原油基准Dated Brent曾突破每桶140美元，创历史新高，如今已回落至战争爆发前的水平附近。

库存隐患：低储备引发脆弱性

尽管供给泛滥，但仍存在不可忽视的风险。

美国原油库存（包括战略储备）处于1984年以来最低水平，库欣交割枢纽的库存也接近最低限。这影响了美国的油价，使其相对偏强，从而抑制了出口需求。

IEA上周预测，预计到2027年全球石油市场将出现显著过剩。但分析人士指出，此次供应危机的解决在很大程度上是以消耗库存为代价，未来需要补充这些库存，这可能吸收一定的过剩供应。

特朗普划定红线：航运费用“不可接受”

随着供给端迅速恢复，霍尔木兹海峡管理权的博弈也在升温。

在美国和以色列对伊朗的打击后，伊朗宣称对海峡拥有管控权，要求未经授权的船只不得通行，并要求强制购买保险。目前虽然免费，但外界普遍担忧这将为日后收费铺路。上周，伊朗与阿曼发表声明，宣布启动谈判，讨论未来的海峡管理安排，包括过境成本问题。

特朗普在白宫明确表示：“这对我来说是不可接受的，因为我们拥有众多筹码。如果你为他们这样做，你就必须为其他人也这样做。”

美国国务卿也表示强硬立场：“我不知道地球上有哪个国家支持对海峡通行征收费用。”

目前，美伊的谅解备忘录中已明确排除60天谈判期内的过境费，但也留有空间，允许阿曼、伊朗及其他海湾国家共同商定新的安排。这意味着航运费用问题并未结束，而是被推迟至下一阶段谈判。

全球航运业和依赖海上贸易的国家已发出警告，认为若允许伊朗将收费常态化，将为其他国际航道的收费开创先例。

本文转自：华尔街见闻；编辑：陈筱亦。