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【原糖徘徊于一个月低点，原糖于个月低应充裕压源价缘风供应充裕压制能源价格与地缘风险传导】

⑴ ICE原糖期货在周五维持在近一个月低点附近，徘徊本周累计下跌约7%。点供导投资者的格地关注点转向供应充裕的局面，而非能源价格上涨及伊朗战争等外部事件。险传主力合约小幅上升0.4%，原糖于个月低应充裕压源价缘风达到每磅13.99美分，徘徊距离周四的点供导一个月低点13.90美分不远。

⑵ 市场分析人士指出，格地目前对供需平衡的险传关注高于外部影响因素。原糖表现疲软，原糖于个月低应充裕压源价缘风因在近期期货上涨时，徘徊桑托斯港的点供导现货出口溢价却未上升，反而下降。格地中国作为全球第二大食糖进口国，险传提高了2025/26年度食糖产量预期，增幅达80万吨，预测达到1250万吨。

⑶ 展望未来，供应可能在后期收紧。美国气候预测中心预计，厄尔尼诺现象在2026年5月至6月间出现的概率为61%，并可能持续至2026年底。白砂糖期货上涨0.9%，至每吨417.50美元，此前周四曾触及自3月中旬以来的最低点。

⑷ 当前，原糖市场在供应充裕与未来天气风险之间挣扎。短期内，桑托斯港的出口溢价将成为判断现货供需松紧的关键。如果厄尔尼诺如预期在5月至6月形成，市场的关注将迅速从当前的供应充裕转向对减产的预期，届时原糖期货可能会出现方向性的转变。