根据最新消息，美股美股在AI产业推动下屡创新高，强劲但随着多个关键技术指标进入极端区域，上涨G首术分反弹的后或可持续性引发机构投资者的质疑。BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky在报告中指出，将遭警告标普500ETF-SPDR (SPY.US)的遇重日线RSI在上周四达到了78，随后在周五暴跌1.2%。大回调自2003年以来，席技析师SPY在RSI超过75后仅出现过六次单日跌幅超过1%的发出情况，且这些事件在5至40天内的美股平均收益均为负值。其中五次出现了至少7%的强劲调整，只有2023年的上涨G首术分一次表现为横盘整理。

市场的后或脆弱性不仅表现于指数层面，也影响到了重要的将遭警告领导板块。作为上涨的遇重重要驱动力，半导体和人工智能(AI)板块上周五遭遇重击。半导体ETF-VanEck (SMH.US)单日下挫3.8%，创下自3月以来的最大跌幅。Krinsky分析认为，半导体和AI股票更可能拖累整体市场，而非推动落后板块上涨。

市场宽度同样值得关注。BTIG数据显示，上周五纽约证券交易所70%的成交量来自下跌的股票，为3月以来最高水平。同时，尽管标普500指数一度高于其50日均线8.5%，但实际只有47%的成分股在其50日均线上方，Krinsky称这是“有记录以来最严重的背离”。

此外，还存在其他压力点：30年期美国国债收益率重新突破5%，12月交割的原油期货价格逼近84美元的周期高点，以及标普500科技行业精选指数ETF-SPDR (XLK.US)在指数中的权重达到创纪录的37.5%，超过了互联网泡沫时期的水平。

在当下的宏观环境中，这些技术性压力信号显得尤为重要。上周，美国的通胀数据整体超出预期——4月PPI同比飙升6.0%，核心PPI同比上涨5.2%；4月CPI同比上涨3.8%，创2023年以来最大增幅。美债收益率迅速上升，30年期收益率一度达到5.12%的高点，而10年期收益率则攀升至4.59%，创下近一年新高。上周五，美股三大指数共同下跌超过1%，纳斯达克指数下滑1.54%，结束了六连涨的走势。本周一，美股期货继续下跌，三大指数期货均下跌约0.5%。

与历史泡沫的相似之处

尽管此轮AI主导的市场行情建立在真实的产业进步和盈利增长之上，但市场表现表明当前的投机热潮已超越历史上最显著的泡沫时期。Krinsky提到，过去一年纳斯达克100指数中前十只表现最佳的股票平均涨幅达784%，超出1999年的559%和2000年3月市场见顶前一年的622%的涨幅。值得注意的是，这并非孤立的警告，知名对冲基金经理Michael Burry也曾指出，纳斯达克100中领涨股的涨幅已超越互联网泡沫时期。

在2000年见顶前的一年，纳斯达克的顶尖股票包括MicroStrategy、Qualcomm、SanDisk、Adobe等。而今天的热门股票虽然有所变化，历史的回响仍令人生疑。尽管总的涨幅更高，中位数涨幅却低于互联网泡沫时期——354%比453%更低，这意味着目前排名的顶部表现火热，但底部支持却薄弱。SanDisk从2025年至2026年期间涨幅达到3960%，远超互联网泡沫时代Qualcomm的2620%。

在AI叙事升温的当下，富国银行分析师Ohsung Kwon表明“AI就是一场泡沫”，但建议投资者“不要逆势而行”，原因在于2026年第一季度AI资本支出预计达1740亿美元，同比增长72.8%，占美国GDP增长的42%。美国银行的策略师Michael Hartnett还提到，费城半导体指数的当前价位已较其200日移动均线高出62%，超出互联网泡沫破裂前纳斯达克的偏离水平。

市场信号分化下的机会：Krinsky提醒“现在买入债券”

在对股市风险的警告中，Krinsky也指出了另一个投资方向，认为当前市场环境为债券提供了显著的买入机会。他表示，现在是“买入久期的时机”，预计10年期美债收益率将在未来数周降至4%附近，同时20+年以上的美国国债ETF-iShares (TLT.US)将上涨至90美元。

这一判断基于一个有趣的资产间背离：标普500指数自阶段性低点反弹超过10%，而WTI原油则自4月高点暴跌22%，但债券市场反应温和，TLT仍较2月底低点下跌逾4%。这表明，股票和商品市场已经发生了大幅定价调整，而债券市场尚未跟上。

Krinsky对利率下行设定了两个情景：第一，如果中东局势持续缓和，将压低油价并推动风险资产上涨，同时使债券获益；第二，假如局势长期升级，高能源价格将打击经济，导致增长放缓并使利率下降。无论哪种情景，债券都有可能成为受益者。

从技术面来看，BTIG指出10年期美债收益率“刚刚开始拐头下行”，而TLT正在构筑一个底部，有望成为上涨的起点。季节性规律显示，利率通常在4月承压，但“进入5月中旬后经常开始明显回落”。

尽管如此，Krinsky并未完全看空股市，报告也提到，价值股相对于成长股正在出现过去31个交易日以来最大的负向走势，这可能为价值股的反弹埋下伏笔。同时，软件板块依然展现出韧性，扩展科技软件行业ETF-iShares (IGV.US)相对标普500处于高位，BTIG预计将填补98美元附近的缺口。