过去一年，即将Alphabet（GOOGL.O）的召开股价上涨了140%，其云业务的谷歌关新增长速度超越了亚马逊（AMZN.O）和微软（MSFT.O）。然而，布多18个月前市场普遍认为尽管谷歌在AI上积累了多年，产品但仍被OpenAI引领了生成式AI的即将浪潮。

目前，召开华尔街对Alphabet的谷歌关新看法已发生显著变化。投资者开始把它视为能在AI模型、布多芯片、产品云计算、即将搜索及企业软件多个领域同时获利的召开少数公司之一。

随着当地时间周二即将举行的谷歌关新Google I/O开发者大会，市场焦点从“谷歌是布多否追赶上AI竞赛”转向“谷歌是否能够实现AI商业化”。

Plexo Capital的产品创始管理合伙人洛·托尼（Lo Toney）指出，谷歌的优势在于几乎掌控了整个AI技术生态，包括芯片、云、模型和终端应用。

Deepwater Asset Management的管理合伙人吉恩·芒斯特（Gene Munster）认为，完整的技术栈使谷歌能够更快地部署AI产品，这带来了巨大的速度优势。

Gemini与AI Agent成为焦点

在Google I/O大会中，最引人关注的仍是Gemini模型。

市场传出Gemini 4可能发布的消息，但花旗分析认为更可能推出3.2或3.5等升级版，而非跨代更新。

这个问题的核心不仅关乎版本更新，更关乎谷歌能否重返AI行业的前沿。瑞穗证券指出，如果Gemini 4正式发布，意味着谷歌将与OpenAI和Anthropic处于同一竞争水平；若是小幅更新，则显示其仍在追赶之中。

投资者也关注Project Astra、Gemini Live、多模态视频理解以及在Search、Gmail、Calendar和Maps中的AI工具应用。

Gemini的用户增长已经显著加速。花旗数据显示，Gemini应用在美国的月活用户同比增长127%，Gemini Enterprise企业版的月活用户较上一季度增长40%。

今年I/O大会的另一个核心主题为AI Agent。

谷歌计划将Gemini从聊天机器人升级为整个谷歌生态的“操作层”，不仅理解用户需求，还能完成相关任务。

大会的议程将围绕Agent式编程、多模态工作流和机器人展开，意在回应OpenAI Codex和Anthropic Claude Code。

托尼表示，未来最大的市场机会之一或在于AI Agent与企业Copilot。

谷歌尝试重构搜索与购物

谷歌进一步将AI Agent应用于商业场景，市场预计本届I/O大会将重点展示Agent式购物流程，使Gemini不仅能回答购物问题，还能完成下单。

谷歌近日扩展了Universal Commerce Protocol协议，新增了Meta（META.O）、微软（MSFT.O）、Stripe、Klarna和Affirm（AFRM.O）等合作伙伴。

谷歌Android生态总裁萨米尔·萨马特（Sameer Samat）提供实例，称他要求Gemini规划烧烤活动，包括生成菜单、打开Instacart、添加Safeway购物车并发出通知。

同时，AI搜索的商业化也成为市场重视的焦点。

花旗数据显示，AI增强广告现占搜索广告支出的30%以上。AI Max将在9月替代Dynamic Search Ads，并展现更强的转化能力。

尽管如此，AI搜索也带来了挑战。瑞穗指出，AI Mode使得用户减少跳转到外部网站，其估计显示93%的搜索不会离开谷歌页面，且AI Overview查询的自然点击率下降了15%。

这意味着，谷歌必须证明AI搜索不仅提升用户体验，同时也能维持广告收入。

谷歌云与TPU是关键

相较搜索，华尔街更关心谷歌云业务。

Alphabet的云业务在第一季度同比增长63%，超出Azure和AWS。云业务的积压订单达到4620亿美元，环比增长约90%，其中一半将在未来24个月确认收入。生成式AI产品的收入同比增长约800%。

Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）表示，越来越多的客户在扩展与谷歌的合作规模。2025年签署的超10亿美元的合同数量已超过前三年的总和。

另一个关键因素是TPU。谷歌计划于2026年下半年开始向外部客户销售自身研发的AI芯片，并于2027年进一步扩大销售规模。

瑞穗强调，市场当前最关注的问题包括TPU收入的确认方式、利润率水平及其是否计入积压订单。

芒斯特估计，全球AI芯片市场年规模约为5000亿美元，即便Alphabet仅占有小部分市场份额，也可能带来可观的新增收入。

与Anthropic的关系引发关注

在Google I/O召开前，谷歌与Anthropic的关系成为市场关注的点。

Alphabet持有Anthropic的重要股份，近期传出的2000亿美元云服务承诺若属实，将占谷歌未来云收入的一大比例。

谷歌还承诺向Anthropic投资最高400亿美元，这一模式让市场对客户集中度问题开始担忧，类似于甲骨文（ORCL.N）与OpenAI合作引发的讨论。

不过，托尼认为这更像是一种“对冲”。即便未来企业客户更偏向Claude而非Gemini，谷歌依然会因基础云设施和TPU需求获益。

Android 17与Google Books

Android依然是谷歌展示AI能力的重要平台。

Android 17首个测试版已于2月推出，正式版预计将在今年夏季发布。当前最大变化主要体现在AI功能与交互优化上。

备受关注的新特性包括“应用气泡”，用户可以以悬浮窗口形式运行应用。

Google Books则是另一项重点，展示用户可直接在Google Books上原生运行手机中的Android应用，而无需操作手机。

谷歌还发布了AI驱动的Magic Pointer功能，能够结合上下文识别能力，通过简短提示完成照片编辑等操作。

Android XR智能眼镜

Android XR智能眼镜预计将成为I/O大会的重要硬件产品。

谷歌去年已展示Android XR概念产品，今年外界预计其将更接近正式商业化。

与2013年的Google Glass相比，新一代Android XR眼镜外观更接近普通眼镜，并支持实时翻译、通知显示和Gemini Live等功能。

目前，Meta Platforms与Ray-Ban合作的智能眼镜已打开市场，三星电子的Galaxy XR头显也已上市。

市场也期待谷歌在本届I/O大会上公布更多关于演示内容、硬件细节及发布时间的信息。