最新财报数据显示，五大要点存储行业已经走出低谷，存储财报并在AI的行业推动下，进入了一个强度显著的季度“超级周期”。据美银美林的当度超分析，当前市场正处于库存极低、前周期强期价格上涨和资本开支大幅扩展的越年云繁快速上升期。
财报季的荣周“五大关键点”
美银美林分析师Simon Woo团队总结了存储企业四季度财报的五个重要信号，指向了供需关系的五大要点根本性逆转。
首先，存储财报库存水平已降至“警戒线”以下。行业
例如，季度SK海力士的当度超库存周转天数从2023年一季度的233天骤降至仅127天，同时，前周期强期其成品存储模组的越年云繁库存仅能支撑2-3周，远低于正常的10周以上。这意味着需求一旦波动，供应链将面临显著的缺货风险。
其次，产品平均售价（ASP）正在经历显著修复。
三星电子的DRAM的平均售价环比暴涨40%，SK海力士的NAND售价也上涨32%。这种涨幅在成熟的半导体周期中十分罕见。
第三，企业加大资本开支。
为了满足AI驱动的HBM需求，厂商们开始了激进的资本支出计划。预计SK海力士的资本开支将从2024年四季度的7万亿韩元激增至2025年三季度的12万亿韩元。
第四，HBM4的量产执行超出预期。
三星和SK海力士在下一代HBM4的生产和出货上都进展顺利，这直接关系到未来AI算力市场的竞争份额。
最后，行业对未来的预期非常乐观。
这种乐观不仅针对2026年一季度，更着眼于长期的“存储超级周期”。南亚科技的总裁指出，目前的周期优于2017-18年的云服务器繁荣期，并补充说，如果短缺持续到2027年，价格仍可能上涨。
美银的“存储指标”显示，该指标在12月已回升至124，表明处于“上行周期”中，而2025年上半年的平均值仅为103。
现货市场：价格高企，出口数据强劲
虽然近期DRAM现货价格保持稳定，但已经在高位基础上。当前，主流的16Gb DDR5现货价格保持在38美元的历史高位，同比上涨709%；16Gb DDR4价格也达到了78美元，同比暴涨2445%。美银美林指出，DRAM的价格已达到过去25年以来的最高水平。
虽然部分OEM厂商因为存储成本激增而暂停低端智能手机、平板和PC的组装线，但这并未影响整体出货的强劲增长。台湾地区1月份销售数据强劲，南亚科技、威刚、创见和群联等公司的销售额环比增长超过20%，同比翻倍。韩国2月初的半导体出口表现也同比激增138%。
值得注意的是，SSD产品价格本周大幅上涨，周环比增幅达40%，月环比增幅达60%，市场对下半年或出现短缺感到担忧。
韩国半导体展的观察：设备商的盛宴
美银美林团队在首尔参加的韩国半导体展上，现场的活跃程度反映了行业的繁荣。
参展的设备供应商分享了几个重要信息：
巨头不仅是客户，更是资金支持者；
三星和SK海力士创下的资本开支记录让设备商获得可观回报；
HBM生产周期较长；
HBM的生产周期长，特别是在热压键合环节，一台机器每天只能处理少量晶圆；
技术路线方面的博弈；
目前HBM的混合键合技术的采用可能推迟，厂商多采用非导电薄膜或大规模回流模塑底部填充技术；
后端设备订单波动虽大，但前景看好；
尽管当前后端设备订单不强，但随着HBM4产能的提升和未来HBM4e的推出，预计下半年或2027年将迎来复苏。
本文转载自“华尔街见闻”，作者：龙玥；官网编辑：王秋佳。