周一（5月25日）

金价大幅上涨1.4%，黄金和平收报每盎司4570美元，交易价或6月期金也随之走高。提醒美国与伊朗在卡塔尔多哈展开实质性谈判，中东致美值金霍尔木兹海峡重开预期点燃市场情绪，协议油价重挫近7%，前景情缓解了通胀忧虑，曙光降低了美联储加息预期。油价元贬迎重

周二（5月26日）亚市早盘，崩溃金价窄幅震荡，大行交投于4570美元/盎司附近。黄金和平

黄金价格反弹：地缘风险与政策预期的交易价或转变

周一黄金市场表现强劲，尽管美国因阵亡将士纪念日休市成交清淡，提醒但现货金仍显著上涨。中东致美值金这一涨幅受益于市场对中东冲突缓和的协议预期。伊朗战争导致霍尔木兹海峡封锁，影响全球约五分之一的石油运输，推高了通胀压力，增加了市场对美联储高利率的担忧。

如今，和平协议的希望改变了这一逻辑。油价回落缓解了通胀隐忧，市场开始重新评估美联储政策。交易员认为，美联储12月加息25个基点的概率降至40%，与冲突爆发前的预期形成鲜明对比。这一预期转变有利于黄金，因在高利率环境下，黄金表现不佳，而低利率环境则为其提供上涨空间。

瑞银分析师Giovanni Staunovo指出，目前金融资产受到油价的影响，金价同样受益于油价下跌及市场对美联储政策预期的变化。

油价暴跌的地缘博弈：霍尔木兹海峡重开前景

油价的剧烈波动是本轮市场行情的核心因素。

期货下跌7.24美元至每桶96.30美元，美国原油期货跌至90.30美元，双双重挫近7%，布油跌破100美元关口。这波下跌源于市场对美伊和平协议的乐观情绪。

知情官员透露，伊朗首席谈判代表与卡塔尔首相在多哈会谈，讨论霍尔木兹海峡重开、伊朗高浓缩铀处理及解冻伊朗资金等问题。美国国务卿鲁比奥表示，美国在积极推动外交成功，特朗普也表示谈判进展顺利，同时警告若失败将采取其他措施。

尽管双方在“立即达成协议”方面的可能性低，但市场仍捕捉到积极信号：已有停战谅解备忘录的进展，给予谈判代表60天达成最终协议的时间。船舶追踪显示，LNG运输船与超级油轮已开始通过海峡，进一步增强市场信心。

和平虽在前，但分析人士提醒，即使达成协议，恢复油气设施与海峡运输仍需数月时间，目前日均1000万至1100万桶原油供应缺口不会立即消失，库存压力依然存在。这意味油价虽大幅回调，但中长期不确定性仍高。

美元走弱与全球流动性变化：避险情绪快速变动

与油价下跌同步，

美元周一下跌约0.35%，报98.98，徘徊在一周低位。和平协议的乐观预期削弱了美元的避险吸引力，主要货币对美元普遍走强。

澳洲联邦银行的Samara Hammoud分析，如果和平协议达成，美元可能会在一段时间内贬值。但一旦地缘冲击消退，美国相对稳健的经济基本面可能支持美元反弹。Pepperstone Group的Chris Weston认为，若美元进一步下行至90美元，通胀预期的下降和2027年加息预期的减弱，将为风险资产带来新活力。

全球市场流动性因假期有所下降，但资金流动从美元和油价相关资产转向风险资产与黄金。股市一路上涨，进一步验证了风险偏好的回升。

谈判细节与潜在风险：和平之路布满荆棘

美伊谈判的复杂性超出表面。双方在以色列与黎巴嫩真主党冲突、解除制裁与伊朗核问题等领域存在显著分歧。特朗普推动《亚伯拉罕协议》，提倡更多阿拉伯和穆斯林国家与以色列正常化关系，这可能引发更复杂的中东地缘政治局势。

伊朗强调，核问题的谈判不会立即开展，并且在霍尔木兹海峡管理方面有自身考量，涉及航行服务与环保费用。市场普遍认为，即使达成框架协议，执行层面仍面临诸多挑战。以色列对真主党的军事行动加强，也可能使后续谈判更加复杂。

展望未来：黄金牛市基础稳固，需警惕反复

总的来看，此轮黄金上涨是地缘风险溢价与货币政策预期改善共同推动的结果。短期内，和平谈判的每一步进展可能使黄金在高位波动，甚至挑战新高。但中长期，黄金走势仍受几个关键因素的影响：和平协议能否最终落地、油价回落的持续性，以及美联储在沃什新主席领导下的政策行动。

如果中东局势真正缓和，黄金的避险属性可能减弱；但全球经济仍面临通胀不确定性与地缘风险，主要央行政策分化为黄金提供了支撑。投资者需关注本周即将发布的美国ADP就业报告、欧元区信心调查等数据，这些将进一步影响市场对利率路径的判断。

对于投资者而言，需要密切关注三个核心变量：首先是霍尔木兹海峡谈判的实质进展，尤其核问题、资金解冻及海峡管理等关键分歧；其次是油价走势，若如分析师所言跌向90美元，短期预期的下降将削弱加息预期，为金价提供新动力；最后是本周将公布的关键经济数据，特别是美国初请失业金人数、美国4月PCE数据及耐用品订单。这些数据将与油价走势共同影响央行政策预期。

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日线图，来源：）

北京时间07:27，

现报4570.78美元/盎司。