悲观者们频繁提到“威利狼时刻”来预测美股未来走向。美股如果美军再次深陷中东泥潭，威利油价飙升至每桶200美元，支柱早早抛售股票的或强化市人可能会出言相讽，看着股价像狼一样猛然下跌。场防
注：威利狼是美股一只美国卡通狼，经典场景是威利它在悬崖边奔跑，然后突然意识到自己已双脚离地，支柱瞬间下坠。或强化市
然而，场防考虑到目前动荡的美股严重性，市场跌幅实际上相对有限。威利标普500指数较近期高点下跌7.4%，支柱略高于2019年5月和2018年4月的或强化市跌幅——这两次下跌均可忽略不计。在当前全球能源危机中，场防持谨慎态度的人认为，投资者似乎过于自满。
市场并非毫无支撑，而是受到三大因素的支撑：历史军事经验、美国企业盈利状况，以及对人工智能（AI）的乐观预期。
战争与市场泡沫
军事干预与革命通常不会对美国股市产生持久影响。德意志银行的数据显示，自1939年以来，30次重大地缘政治事件中，美股平均下跌幅度仅为4%，且反弹较快。
美国的好运在于，即使在越南和阿富汗战争中落败，其国内产业基础依然保持完整，这与其他国家在战争中的惨重损失形成鲜明对比。
学者埃尔罗伊·迪姆森等人曾指出，过去100年间的四次大熊市对全球股市的冲击大于两次世界大战（尽管一些国家损失惨重）。
另一个影响市场的关键是经济与金融变化。2001年美国入侵阿富汗后，股市短暂反弹，但随后却遭遇了整整一年的下跌，主要原因是互联网泡沫的持续破裂。
伊朗问题可能会有所不同：如果霍尔木兹海峡被封锁，全球约五分之一的石油供应将中断。现货油价已经显著上涨，但交易员预计年底油价将从当前111美元回落至85美元。
这很大程度上取决于政治局势。美国选民不可能长期忍受当前的油价水平，而中期选举即将来临。特朗普总统一再表明，他非常关注油价走势。
企业盈利预期
自对伊朗进行首次打击以来，标普500成分股未来12个月的盈利预期反而上升。伦敦证券交易所集团数据显示，华尔街对每股收益的预期上调了3.6%，为五年内的最快增幅。其他来源的数据增幅虽然较小，但同样向上。
石油股的预期涨幅最大，但受到损害最明显的是石油消费行业，特别是化工、航空和邮轮公司。令人意外的是，自美以发起袭击以来，所有板块的盈利预期均有所上调，其中科技板块创下了自1995年以来的最大四周涨幅。
经济的稳健性是市场的重要支撑。尽管美国已经成為能源净出口国，高油价仍可能带来冲击。然而，开战前经济状态已经较强，有能力承受适度的增长打击。尽管有关通胀与增速放缓的滞胀讨论不断，但投资者对经济衰退的预期仍然有限。
Tikehau Capital的资本市场策略负责人拉斐尔·特万表示：“全球经济基础稳固，能够承受冲击，全年表现仍可期待。如果能相对快速地走出危机，一切都会改善。”
人工智能的乐观情绪
对AI热潮的期待一直支撑着市场，投资者押注资金将持续流入需要大量新型芯片的数据中心。
谷歌研究院最近的一篇论文显示，市场对AI支出的潜在风险反应非常敏感。该论文提出的新数据压缩技术可能降低大型语言模型对短期内存的需求，受此影响，曾因芯片需求暴涨而大幅上涨的相关公司股价随后下跌。
这些因素都建立在一个核心假设之上：战争将迅速结束。这个判断可能会出错：伊朗或美国可能认为对方的和平条件过于苛刻，或者特朗普的介入可能导致持久抵抗，从而使海湾航道长期封闭。即便战争迅速结束，石油生产设施的破坏可能仍会长久影响市场。
尽管如此，投资者不愿看空是因为有充分的理由。威利狼式的暴跌虽有可能，但并非必然。
本文观点来源于《华尔街日报》专栏作家James Mackintosh